Action Logement veut en finir avec « l’argent qui dort »

Pour la première fois depuis sa réforme, le groupe Action logement publie le 8 juillet 2019 ses comptes annuels consolidés. Un « exercice inédit » réalisé sur un périmètre de 118 structures (1) dans une « volonté de transparence », qui fait état d’un bilan de 83,4 M€ au 31 décembre 2018. « C’est la preuve que le groupe est solide » et la conséquence d’une « gestion rigoureuse », se félicite son président Bruno Arcadipane.

Mais c’est aussi la révélation officielle « qu’une partie [des] réserves n’est pas suffisamment utilisée », consent à ses côtés le directeur général du groupe, Bruno Arbouet. De fait, avec 8,3 milliards d’euros de trésorerie brute disponible, dont près de 4 Md€ sur les comptes d’Action Logement services, les résultats présentés ce jour dévoilent des ressources propres dont peu de groupes peuvent se prévaloir.

D’où la volonté, affichée dès janvier 2019 par les partenaires sociaux, d’engager un plan d’investissement massif en faveur du logement des salariés, de 9 Md€, en sus des 15 Md€ prévus par la convention quinquennale 2018-2022. Une enveloppe qui repose sur la mobilisation de 3 Md€ de fonds propres d’ALS, et sur le recours aux emprunts obligataires à hauteur de 6 Md€.

Car outre cette trésorerie de 8,3 Md€, le groupe affiche un niveau d’endettement très faible, avec 35 Md€ d’emprunts bancaires au regard de 33 Md€ de capitaux propres : un ratio de 83 %, nettement supérieur au seuil de 10,5 % au-dessus duquel les emprunts sur les marchés obligataires sont autorisés, explique Bruno Arbouet. « Nous devons utiliser au mieux l’effet de levier que nous permet ce faible endettement », justifie donc le directeur général, en guise de réponse à ceux qui l’interrogent sur l’appétence de Bercy vis-à-vis de cette manne financière. La mise en œuvre du plan d’investissement volontaire « dès le mois de septembre », engendrera en conséquence un recul de cette trésorerie dès 2019, tout en restant « hors zone de risque » : le ratio d’endettement sera « abaissé à 33,5 % », chiffre encore Bruno Arbouet. Et de résumer : « C’est la fin de l’argent qui dort. »

Pour lancer ces emprunts obligataires, Action logement s’est lancé dans un processus de notation financière, auprès des trois principales agences dédiées (Moody’s, Standard & Poor's et Fitch Ratings). Celles-ci devraient rendre leurs copies « d’ici la mi-juillet », de sorte qu’ALS pourrait lever ses premières obligations « d’ici la fin de l’année ».

« Il faut tirer un trait sur cet épisode »

En la matière, les partenaires sociaux se disent confiants ce 8 juillet 2019, et ne craignent pas de voir la récente crise de gouvernance ternir les notes attendues. Une crise peu commentée ce jour par ses protagonistes, qui expliquent leur silence au plus fort de la polémique par leur "respect du calendrier des instances".

La succession de Bruno Arbouet, qui sera atteint par la limite d’âge de 65 ans prévue par les statuts le 13 mars 2021, n’a finalement été que peu évoquée. Un temps promise à Koumaran Pajaniradja, directeur d’Action Logement Immobilier, elle n'a pas l'aval de l’exécutif à ce stade : compte tenu des précédentes fonctions en cabinet ministériel de Koumaran Pajaniradja, les commissaires au gouvernement suspendent cette nomination à la saisine de la commission de déontologie de la fonction publique.

Si Bruno Arcadipane regrette à mi-mot le manque de « respect » et de « confiance » de l’État, l’actuel directeur général explique pour sa part avoir été reconduit par les partenaires sociaux « pour sécuriser la période de transition » qui suit la mise en œuvre de la réforme, à l’élaboration de laquelle il a lui-même participé. « Ce sont des décisions paritaires » souligne à ses côtés le vice-président FO Jean-Baptiste Dolci, ne cachant pas l’agacement qui l’a saisi en lisant dans la presse que le Medef était à l’origine de ces mouvements. « Nous souhaitons préparer très en amont cette succession », ajoute encore Bruno Arcadipane.

Quant à la succession de Jean-Luc Guitard, directeur général démissionnaire d’ALS, pour laquelle est pressenti son directeur financier Olivier Rico — présent ce lundi —, elle devrait ainsi être tranchée mercredi 10 juillet en conseil d’administration. Seule réaction à ce sujet, de la part de Bruno Arcadipane questionné sur les difficultés d’ALS à fournir l’ensemble des services aux entreprises : « On prend des décisions fortes pour faire en sorte que cela fonctionne. » Pour le président du mouvement paritaire, qui se défend de toute dissension avec son directeur général, il faut désormais « tirer un trait sur cet épisode ».

« Il y a encore des progrès à faire »

Reste que cette présentation des comptes consolidés s’apparente à la première pierre de la constitution d’un « véritable groupe », selon les termes employés par ALG au sortir de son conseil d’administration du 27 juin dernier. Le projet est-il à terme de créer un groupe unique ? « La réponse est clairement oui », assure Bruno Arbouet, pour qui, « sur le renforcement de la cohésion du groupe, il y a encore des progrès en faire ». « En ce sens, la présentation des comptes consolidés est un acte décisif. »

(1) ALG, l'AFL, l'Apagl, ALI et ses 110 filiales (dont 58 ESH), ALS et ses quatre filiales (Ma nouvelle vie, Projimmo Conseil, Astria Foncier, et Solendi Expansion), qui représentent 98% de ses activités.